非常规现金流_Unconventional Cash Flow

什么是非常规现金流？

非常规现金流是指一系列随时间变动的现金流，其中现金流方向出现多次变化。这与常规现金流相反，后者仅出现一次现金流方向的变化。

关键要点

• 非常规现金流是公司现金流方向的变化，可能是由流入变为流出或反之亦然。
• 非常规现金流使资本预算变得复杂，因为需要计算多个内部收益率（IRR）。
• 大多数项目有常规现金流，通常表现为一次现金流出（资本投资），然后是多次现金流入（收益）。

理解非常规现金流

在数学符号中，"-" 表示现金流出，而 "+" 表示现金流入，诸如 -, +, +, +, -, +，或 +, -, -, +, -, - 这类组合即可表示非常规现金流。这表明第一组现金流有净流入，而第二组则有净流出。如果第一组代表第一财务季度的现金流，而第二组代表第二财务季度的现金流，现金流方向的变化就表明公司经历了非常规现金流。

现金流在资金预算中通过折现现金流（DCF）分析计算净现值（NPV），以帮助判断项目的初期投资成本是否划算，并与未来产生的现金流的净现值进行对比。

在净现值分析中，非常规现金流比常规现金流更难处理，因为它将产生多个内部收益率，这取决于现金流方向变化的次数。

在现实情况下，非常规现金流的例子屡见不鲜，特别是在大型项目中，定期维护可能涉及巨额资本支出。例如，某大型热电项目预计在25年期间的现金流，前3年是建设阶段的现金流出，随后是第4年至15年的现金流入，第16年因定期维护发生流出，之后则会有流入直到第25年。

非常规现金流带来的挑战

一个具有常规现金流的项目从负现金流（投资期）开始，只有一次现金流出，即初始投资。接下来是连续的正现金流期，所有现金流均为流入，即项目的收益。

这种类型的项目可以计算出单一的内部收益率（IRR），并将其与公司的最低收益率进行比较，以判断拟议项目的经济吸引力。然而，如果项目在未来面临另一个负现金流的情况，就会出现两个IRR，这将导致管理层决策的不确定性。例如，如果IRR分别是5%和15%，而最低收益率为10%，管理层将难以对投资做出信心决策。